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Euro Commercial Paper

Qu’est ce qu’un Euro Commercial Paper (ECP) ?

L’ECP est un titre de créance négociable émis sur les marchés financiers internationaux par des Etats, des institutions publiques ou des entreprises. Ce format d’instrument financier est régi par le droit anglais. Les ECP sont émis à taux fixe ou variable en € ou en devises étrangères.
La trésorerie de l’ACOSS étant en € uniquement, l’ensemble des émissions en  devises sont adossées à des opérations de swap de change afin de neutraliser le risque de change. L’ECP et le swap de change sont exécutés simultanément auprès de la même banque partenaire.

En 2015, la part du programme d’Euro Commercial Paper a atteint 51% du financement total de l’ACOSS. Cette source de financement a accru depuis 2014 (40% du financement) grâce à une liquidité abondante sur les marchés financiers et un coût de financement favorable.

Graphique évolution de la part des ECP dans le financement de la tréso

Le programme d’Euro Commercial Paper en quelques chiffres :


-    Plafond du programme : 20 milliards €
-    Emissions en 2015 : 61,8 milliards €
-    Devises éligibles : devises de l’OCDE
-    Emissions à taux fixe
-    Maturité des émissions de 1 semaine à 1 an  
-    Maturité moyenne : 81 jours
-    Banques partenaires : Bank of America Merrill Lynch, Barclays, Crédit Agricole, Crédit Suisse, Royal Bank of Scotland et UBS.
-    Arrangeurs du programme : UBS
-    Agent domiciliataire : Citi Bank
-    Les titres émis bénéficient du label STEP (lien step) et sont donc éligibles aux opérations BCE.

 

Notation des programmes de billets de trésorerie et d’Euro Commercial Paper.

Dans le cadre de ses deux programmes d’émissions de titres de court terme, les agences de notation ont maintenu leurs meilleures notes en 2015 pour la signature ACOSS (A-1+ / P-1 / F1+).

10/11/2015 : Moody's publie sa lettre de notation annuelle sur l'Acoss
22/09/2015 : Moody's confirme la note court terme P-1 de l'Acoss
27/04/2015 : L'agence Standard's and Poors confirme la note à court terme A-1+ de l'Acoss

 

Pour 2016, ces notations sont examinées par les 3 mêmes agences. Les agences Fitch et Standard & Poor’s ont déjà renouvelé leurs notations :

29/04/2016 : L'agence Standard's and Poors confirme la note à court terme A-1+ de l'Acoss

30/03/2016 : L'agence FITCH confirme la note F1+ de l'Acoss

 


 

A noter

De part son statut, l'Acoss ne peut se financer à plus d'un an.
Elle ne dispose donc pas d'une notation long terme.

Mis à jour le 15/09/2016